每日市场展望，2025年4月30日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

中国制造业已进入 2023 年 12 月以来最严重的萎缩期，凸显了与美国的贸易冲突对这个世界第二大经济体的初步影响。惨淡的数据阻碍了中国股市的上涨，导致沪深 300 蓝筹股指数逆转早前的涨幅并收盘下跌。与此同时，香港恒生指数小幅上涨 0.1%。尽管特朗普试图减轻汽车关税的影响，并且有迹象表明正在进行的贸易谈判取得了进展，但具体细节仍然有限，商务部长霍华德·卢特尼克提到他已与一个外国达成协议。除了关税担忧之外，投资者还要应对不断恶化的美国经济数据，因为特朗普的高额关税影响了国内企业和消费者。在日本，上个月工厂产量出现下降，表明制造商在应对唐纳德·特朗普大规模关税举措带来的不确定性时，增长势头正在减弱。在纪念特朗普上任百日的活动上，特朗普在宣传其经济政策和关税战略的同时，再次批评了美联储主席杰罗姆·鲍威尔。为了回应汽车制造商、零部件供应商和经销商数周来的强烈游说，特朗普签署了两项指令，旨在减轻其关税对汽车行业的影响。这些汽车制造商、零部件供应商和经销商警告称，过高的关税可能导致汽车价格上涨、工厂倒闭和失业。

昨天是美国经济数据的重要一天。3月份贸易报告显示，由于企业在即将到来的关税前纷纷囤积库存和投入，进口显著增加。这一趋势对今天公布的第一季度GDP初值构成了下行风险。由于市场普遍预测第一季度GDP环比年化增长率仅为0.3%，任何负面意外都可能导致数据为负值。然而，这可能只是暂时现象，因为预计第二季度贸易趋势将出现逆转，进口对经济的拖累作用可能会减弱。尽管如此，市场情绪仍可能受到影响，尤其是昨日的数据也暗示经济前景可能放缓。3月底的职位空缺数量低于预期，为720万，较上月数据有所下调。然而，最引人注目的数据是消费者信心报告中的预期部分。在该调查的悠久历史中，可比数据寥寥无几，在经济衰退之外出现的此类数据更是凤毛麟角。

英国央行对影响5月消费者物价指数（MPR）预测的金融市场变量的观察窗口已于昨日关闭。以两年期为基准，市场隐含的银行利率比2月份低约50个基点，这通常预示着消费者物价指数（CPI）通胀面临上行压力。然而，由于4月2日的公告可能对国际贸易造成干扰，这种分析似乎无关紧要。自2月份以来，油价已下跌约10美元/桶，反映出全球需求下降，而英镑保持坚挺，通过进口促进了通货紧缩。英国央行此前曾讨论过贸易壁垒带来的增长风险，但贝利的重点值得注意。格林强调关税通过贸易转移对通胀的影响，暗示货币政策委员会可能会传递不同的信息。4 月份 PMI 初值跌破 50，表明降息速度而非渐进性的理由正在增强。

今天的宏观数据包括德国、意大利和法国 4 月份的消费者物价指数 (CPI)，德国、意大利和美国第一季度的 GDP，以及美国个人消费支出 (PCE) 和就业成本指数。本周将有 40% 的标准普尔市值公司公布微观数据，包括微软（周三）、亚马逊（周四）和苹果（周四），市场将继续关注这些公司。积极的消息是，在第一季度每股收益季中，TMT（通信服务 + 信息技术）板块的每股收益（和收入）惊喜方面领先于市场。高盛股票交易部门指出，令人遗憾的现实是，盈利超预期并未得到像往常一样的认可。在当前的宏观经济形势下，盈利超预期的股票在T+1交易日的表现不佳，中位数股票仅超出预期50个基点，而历史平均水平为101个基点。相反，未达预期的股票则落后247个基点，而历史平均水平为206个基点。

值得关注的隔夜新闻更新

  • 欧元区第一季度GDP可能因关税驱动的先期投入而改善

  • 摩根大通首席执行官戴蒙支持英国财政大臣里夫斯的“促增长议程”

  • 特朗普在密歇根州举行的百日集会上抨击鲍威尔，大力宣传关税

  • 市场动荡后，特朗普顾问在谈判中难以安抚投资者

  • 纽柯公司首席执行官支持关税：钢铁订单积压量创历史新高

  • 受美国关税冲击，中国制造业出现2023年以来最大萎缩

  • 日本工厂产量下降，预示关税前经济疲软

  • 澳大利亚第一季度通胀率稳定在2.4%的四年低点

  • 华为向被英伟达切断供应的中国客户交付先进的人工智能芯片

  • 台积电启动在亚利桑那州建设第三座晶圆厂，以加速美国业务扩张

  • 三星芯片业务在囤货后超出预期推动

  • 超微公司初步业绩不及预期，股价暴跌

  • 星巴克称销售额持续下滑，但扭亏为盈有望

  • Visa 盈利超出预期，网络支出保持强劲

  • UPS 因亚马逊配送量减少将裁员 2 万人；美国关税带来压力

  • 白宫称亚马逊“敌意”后，放弃公布关税成本的计划

  • 麦当劳和可口可乐仍认为在俄罗斯运营存在风险

（来源：可靠财经新闻媒体）

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日截止

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1250 (1.7BLN) , 1.1330-40 (624M), 1.1375-85 (1.6BLN)

  • 1.1390 (1.3BLN), 1.1425 (686M), 1.1450 (620M)

  • USD/CHF: 0.8250 (365M), 0.8300 (280M)

  • GBP/USD: 1.3300-10 (227M)

  • AUDUSD: .6320 (431M), .6350 (293M), .6450 (243M), .6475 (277M), .6500 (550M)

  • NZD/USD: 0.5950 (521M). USD/SEK: 9.6900 (260M)

  • USD/CAD: 1.3800 (224M), 1.3820-25 (565M), 1.3855 (387M), 1.3940 (301M)

  • USD/JPY: 140.50 (2.1BLN), 141.00 (532M), 141.50 (676M), 142.00 (2BLN)

  • 143.50 (628M), 144.00 (670M), 144.40-50 (1.1BLN), 145.00 (1.8BLN)

巴克莱银行率先公布了其月末外汇流量的初步模型预测。该模型预测所有主要货币对美元的需求都将强劲。这是在4月2日解放日引发全球避险情绪和股市下跌之后发布的。美国国债和美元等传统避险资产也经历了大幅下跌。这导致美国掉期利差意外扩大，信贷利差飙升。4月份贸易加权美元下跌4.6%，引发了市场再平衡，从而推动了美元需求。

法国农业信贷银行的月末外汇模型反映了实际货币买入美元，而企业卖出英镑并买入欧元。

CFTC 数据 25/4/25

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位增加了19,828份合约，总持仓量达到259,476份合约。相比之下，股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位增加了2,780份合约，总持仓量达到807,842份合约。

  • 投机者在芝加哥期货交易所（CBOT）美国国债期货的净空头仓位增加了6,902份合约，总持仓量达到107,687份合约；同时，投机者在芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券国债期货的净空头仓位增加了27,545份合约，总持仓量达到247,602份合约。

  • 投机者在芝加哥期货交易所（CBOT）美国10年期国债期货的净空头仓位减少了31,649份合约，总持仓量修正为906,106份合约。投机者增持芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位129,859份合约，总仓位达2,191,434份合约。

  • 投机者增持芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位43,222份合约，总仓位达1,297,995份合约。日元净多头仓位为177,814份合约，欧元净多头仓位为65,028份合约。英镑净多头仓位为20,490份合约。相比之下，瑞士法郎净空头仓位为-25,474份合约，比特币净空头仓位为-806份合约。

技术与交易观点

标普500 枢轴点 5610

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看涨

  • 高于 5640 目标价 5790

  • 低于 5500 目标价 5385

欧元/美元枢轴点 1.11

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看跌

  • 高于 1.12 目标价 1.19

  • 低于 1.1070 目标价 1.0945

英镑/美元枢轴点 1.28

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明 4 月下旬市场看涨

  • 高于 1.34 目标价 1.38

  • 低于 1.29 目标价 1.27

美元/日元枢轴点147.70

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 季节性因素表明，5月初市场看跌

  • 高于 1.52 目标价 153.80

  • 低于 146.53 目标价 139

XAUUSD 枢轴点 3100

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看跌

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明，4 月下旬市场看跌

  • 高于 3200 目标价 3640

  • 低于 3000 目标价 2950

BTCUSD 枢轴点 96.7k

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 看涨

  • 季节性因素表明，4 月下旬市场看涨

  • 高于 97k 目标价 105k

  • 低于 95k 目标价 65k