每日市场展望，2025年8月13日

Patrick Munnelly，Tickmill Group市场策略合伙人

Munnelly的宏观分析……

由于稳定的美国通胀报告缓解了对价格的担忧，并增加了对美联储 9 月份降息的预期，股市达到了新的高点。MSCI 所有国家世界指数上涨 0.2%，至历史新高，反映出华尔街攀升至创纪录水平，货币市场几乎完全预期美联储下个月将降息 25 个基点。亚洲股市指数上涨 1.1%，日经 225 指数创下新高，台湾股市也上涨。上海股市创下 2021 年 12 月以来的最高点。日本五年期政府债券拍卖的需求比率创下 2020 年以来的最低水平，而日元下跌了 0.1%。美国国债和美元指数保持稳定。尽管美国通胀率升至年内高点，但商品价格的小幅上涨缓解了人们对贸易相关成本可能导致更大范围定价问题的担忧。随着消费者物价指数（CPI）报告的发布，投资者将注意力转向周五公布的美国零售销售数据，以寻找消费者信心与企业盈利前景相符的迹象。

7月份CPI数据几乎没有什么意外。总体通胀率环比上涨0.2%，核心通胀率环比上涨0.3%。同比来看，总体通胀率保持稳定，同比上涨2.7%，尽管这一数字受到了能源价格影响。经调整后，核心通胀率同比上涨0.2个百分点，达到3.1%。关于关税的影响及其对解决联邦公开市场委员会（FOMC）内部分歧的影响，目前尚无定论。然而，那些主张9月降息的人可能会从这些数据中找到一些支撑，因为关税驱动的通胀似乎并没有施加显著的压力。例如，“超级核心”服务业CPI（主要来自国内市场，对进口的依赖程度较低）环比上涨0.5%，而进口密集型核心商品CPI仅环比上涨0.2%。虽然对关税影响的具体商品观察结果各不相同，但整体情况使得很难就关税在7月份通胀趋势中的作用得出明确的结论。然而，鹰派人士可能会主张在9月份维持利率不变，理由是年通胀率持续居高不下。核心商品和超级核心服务的通胀率均高于其长期平均水平，这或许值得谨慎行事。尽管如此，市场情绪普遍预期9月份将降息，这可能取决于即将公布的数据：9月5日的就业报告和9月9日的年度基准修正，这可能会加剧人们对上个月疲软就业数据担忧。

隔夜头条

  • 普京与金正恩在特朗普阿拉斯加峰会前交换信息

  • 美国国务卿卢比奥在特朗普与普京会晤前与俄罗斯外长拉夫罗夫通话

  • 特朗普指示高盛首席执行官更换经济学家，以应对关税预测

  • 随着贸易争端升级，中国将对加拿大油菜籽征收76%的关税

  • 随着特朗普与中国的争端升温，巴拿马运河将进军港口业务

  • 住友林业收购美国锯木厂，打造抗关税供应链

  • 特里西的贝森特暗示美联储应接受降息半个百分点

  • 特朗普顾问考虑改变政府收集就业数据的方式

  • 香港“中国制造”交易热潮恐招致美国强烈反对

  • 财政部长：美中贸易团队将在2至3个月内再次会面

  • 澳大利亚联邦银行全年贷款利润创历史新高，达102.5亿澳元增长

  • 澳大利亚富邑葡萄酒集团年度利润增长逾15%

  • 日本NTT数据与谷歌合作开发AI代理

  • 日本汽车制造商准备迎接特朗普15%关税的“新常态”

  • 破产房地产开发商恒大地产将从香港交易所退市

纽约时间上午 10 点外汇期权到期日

（10 亿以上代表到期日较长，在每日平均波动率 (ATR) 范围内交易时更具吸引力）

  • EUR/USD: 1.1500 (2.3BLN), 1.1535-40 (559M), 1.1545-60 (2.4BLN)

  • 1.1575 (1.1BLN), 1.1600 (477M), 1.1650 (1.5BLN), 1.1675-85 (627M)

  • USD/CHF: 0.8035 (300M), 0.8135-40 (466M), 0.8200 (300M)

  • EUR/GBP: 0.8650 (362M). GBP/USD: 1.3400 (190M)

  • AUD/USD: 0.6500 (430M), 0.6525 (251M), 0.6565-75 (1.6BLN)

  • USD/CAD: 1.3750 (1.1BLN), 1.3785 (772M)

  • USD/JPY: 147.30 (1.1BLN), 147.45-50 (1BLN), 148.15-25 (500M)

  • EUR/JPY: 170.35 (238M)

截至 8 月 8 日当周 CFTC 持仓情况

  • 股票基金投机者在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净空头仓位减少了40,918份合约，至总仓位322,114份。与此同时，股票基金经理在芝加哥商品交易所（CME）的标普500指数净多头仓位减少了29,005份合约，至总仓位840,636份。

  • 投机者还增加了芝加哥期货交易所（CBOT）美国五年期国债期货净空头仓位24,994份合约，至总仓位2,536,877份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国十年期国债期货净空头仓位增加了63,204份合约，至总仓位959,834份。同样，芝加哥期货交易所（CBOT）美国两年期国债期货净空头仓位增加了122,286份合约，至总仓位1,325,523份。芝加哥期货交易所（CBOT）美国超长债券（UltraBond）国债期货净空头仓位增加11,554份合约，至228,367份。相反，投机者小幅减少了CBOT美国国债期货净空头仓位363份合约，至110,440份。

  • 比特币净空头仓位为-1,501份合约。瑞士法郎净空头仓位为-27,377份合约，英镑净空头仓位为-33,303份合约。欧元净多头仓位为115,959份合约，日元净多头仓位为82,006份合约。投机者对美元的看跌押注已降至四个月以来的最低水平。

技术面与交易观点

标普500指数

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于6440，看涨，目标价位6500

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）高于6300，看跌，目标价位6150

欧元/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于1.17，看跌，目标价位1.15

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.1640，看跌，目标价位1.14

英镑/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）高于1.3260，看涨，目标价位1.34

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.3360，看跌，目标价位1.3050

美元/日元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于1.4880，看跌，目标价位1.45

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP）低于1.4770，看跌，目标价位1.45

黄金/美元

  • 每日成交量加权平均价格（VWAP）低于3380，看跌，目标价位3320

  • 每周成交量加权平均价格（VWAP） 3350 以上看涨，目标 3600

BTCUSD

  • 每日成交量加权平均价格 (VWAP) 12 万以上看涨，目标 13 万

  • 每周成交量加权平均价格 (VWAP) 11.8 万以下看跌，目标 11 万