На заседании, которое пройдет сегодня, ФРС, как ожидается, сохранит ставку на уровне 4,25%–4,50%, что отражает опасения по поводу замедления дезинфляции (CPI остается выше цели в 2%) и стабильности рынка труда. Решение уже учтено рынками, поэтому комментарии Пауэлла будут изучаться на предмет сигналов о продолжительности ограничительной политики. Растущие ожидания, что ФРС придется отложить смягчение кредитных условий, подкрепляются рисками, что тарифные угрозы Трампа (25% на Канаду/Мексику с 1 февраля и 10% на Китай) могут разжечь импортную инфляцию. Длительная пауза ФРС усилит преимущество USD по доходности, оказывая давление на валюты рисковых активов, в том числе на основного конкурента – Евро:

Неопределенность торговой политики усиливает макрориски

Планы администрации Трампа ввести тарифы создают волатильность в прогнозах глобального роста. Секторальные пошлины на фармацевтику, сталь и полупроводники направлены на релокацию производств, но угрожают ростом издержек для бизнеса и потребителей США. Угроза ответных мер (особенно от Китая и ЕС) может нарушить цепочки поставок, замедлить дезинфляцию и вынудить ЦБ пересмотреть политику. Пока USD выигрывает: индекс DXY держится около 107,90, так как капитал ищет убежища.

 Заседание ЕЦБ

Ожидается, что ЕЦБ снизит депозитную ставку на 25 б.п. до 2,75% завтра, а рынки прогнозируют дальнейшие сокращения к середине 2024 года. Это контрастирует с политикой ФРС, расширяя ожидаемую разницу ставок и удерживая EUR/USD около 1,0400. Структурные слабости еврозоны, включая прогнозируемую рецессию в Германии, усиливают риски. Падение промышленного производства (-1,5% г/г) отражает хроническое недофинансирование и затраты на энергопереход. Мягкая политика ЕЦБ может усилить медвежий тренд EUR, особенно при реализации тарифов.

Британский фунт ждет решения ЦБ

Фунт укрепился после заявлений министра финансов Рейс об упрощении регуляций и углублении торговых связей с США. Однако оптимизм сдерживается ожидаемым снижением ставки Банком Англии до 4,5% 6 февраля на фоне замедления инфляции (3,9% г/г), падения розничных продаж (-3,2% м/м) и слабого спроса на рабочую силу (из-за роста взносов работодателей):

Реформы могут улучшить производительность в среднесроке, но краткосрочный рост GBP зависит от готовности Банка Англии отклониться от глобального тренда на смягчение. Также рынок внимательно следит за решением ФРС сегодня, которая, вероятно, будет вынуждена неявно признать, что будет корректировать политику из-за инфляционных последствий торговой политики новой администрации. Ясно, что это окажется негативным сигналом для оппонентов доллара, включая британскую валюту.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?

Если Вы ответили на оба вопроса "Да!", тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.