EURUSD присматривается к уровню 1.10, однако решительный пробой вверх требует изменения картины дифференциала ставок по краткосрочным облигациям американских Трежерис и бумаг ЕС. Несмотря на укрепление Евро против доллара спред между 2-летними Трежерис и немецкими Bunds продолжает консолидироваться в диапазоне:

Чтобы спред начал снижаться, входящие данные по США должны однозначно указывать, что американская экономика вступила на нисходящую траекторию. До настоящего времени этого не произошло, данные об экономической активности по большей части были смешанными, несмотря на признаки спада ценового давления в США. 

С начала недели доллар остается под давлением, так как наметился повышенный спрос на американские бонды, что повышает предложение наличных денег. Деривативы на процентную ставку ФРС указывают на перспективу снижения ставки в июне 2024 года. Вчерашние данные по продажам домов в США позволила продавцам доллара сконцентрировать силы, показатель не оправдал прогноза, подогревая опасения, что высокие ставки начинают оказывать более ощутимое сдерживающее влияние на экономическую активность в США.

Доллар, вероятно, окажется чувствительным к сегодняшнему релизу индекса потребительских настроений от Conference Board и промышленному индексу от ФРБ Ричмонда. Также сегодня выступит с комментариями ряд чиновников Феда, такие как Гулсби, Уоллер, Боумэн и Барр. Рынок в принципе исключил вероятность повышения ставки в декабре, однако важно отметить, что недавнее смягчение позиции ФРС было связано с попыткой ослабить рост доходностей на рынке казначейских облигаций, которые по мнению Феда были чрезмерными и оказывали ужесточающий эффект на экономику. Так как в итоге доходности откатились вниз (доходности 10-летней облигации потеряла примерно 0.5% снизившись с пика 5% до 4.5%), позиция ФРС должна также «выровняться» - чиновники будут пытаться сохранить маневренность, противостоя преждевременным ожиданиям рынка, что в скором ЦБ начнет смягчать ДКП. В свою очередь это может стать бычьим фактором доллара.

Президент ЕЦБ Кристин Лагард подогрела ожидания того, что центральный банк скоро пересмотрит свою стратегию по реинвестированию облигаций во время своего выступления перед Европарламентом вчера. Текущие намеки со стороны ЕЦБ говорят о том, что его программа скупки бондов в условиях пандемии (PEPP) будет оставаться в фазе реинвестирования до конца 2024 года, но внутри Совета управляющих наблюдается растущее желание начать количественное ужесточение, то есть продажу облигаций с баланса.

Более строгие финансовые условия, как правило, положительно влияют на валюту, но эта конкретная дискуссия вокруг реинвестирования PEPP может оказать нежелательное воздействие на разницу в доходности периферийных стран еврозоны. Разница в доходности между итальянскими государственными облигациями BTP и облигациями Германии сроком на 10 лет находится более чем на 25 базисных пунктов ниже порогового значения в 200 базисных пунктов, но для итальянских облигаций 2024 года существуют риски, так как будут восстановлена политика фискальной экономии в ЕС, и тогда экономика замедлится. Расширение спреда между «безопасными» немецкими облигациями и облигациями Италии представляют один из ключевых рисков для евро в следующем году.

Сегодня календарь еврозоны спокоен, но есть несколько выступлений представителей ЕЦБ. Лагард представит предварительно записанное сообщение, а также запланированы выступления Пабло Эрнандеса де Коса, Йоахима Нагеля и Филипа Лейна. Влияние замечаний членов ЕЦБ на евро было довольно слабым, и курс EURUSD должен оставаться почти исключительно зависимым от движений доллара и ожиданий ставок Федеральной резервной системы. На этой неделе не так много катализаторов для пробоя уровня 1.10, и вместо этого пара может сходить на 1.09, прежде чем возобновит восходящее движение.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?
Если Вы ответили на оба вопроса "Да!",  тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.