Одним из наиболее примечательных рыночных событий на этой неделе стало обновление годового экстремума в золоте:

image-1-2.png

Покупатели и продавцы спорили два месяца, в течение которых цена колебалась в диапазоне $1680 - $1745. Наконец, продавцы уступили. В прошлом месяце, примерно 18 мая, состоялся неудавшийся пробой - видно, что цена не смогла закрепиться выше верхней границы.

Сейчас шансов того, что пробой успешный, значительно больше, так как можно видеть, что произошел отбой от уровня сверху и затем последовал более высокий лой.  Такое поведение можно объяснить тем, что рынок пришел к консенсусу по поводу «правильности» пробоя - продавцы осознали ошибки, продав от сопротивления, покупатели убедились в верности решения, купив еще. Все нерешившиеся поддержали покупателей. Следовательно, за выходом из диапазона (что часто является сигналом к началу тренда) базовым сценарием становится тренд и тест следующего важного уровня на $1800.

Функция защиты золота от падения реальной доходности по доходным активам, подсказывает, что причину роста нужно поискать в ожидаемой инфляции в США: и действительно одна из популярных метрик инфляционных ожиданий (5y5y inflation swap) выросла до 1.62% максимального значения с середины апреля:

image-2-2.png

Прорыв в цене золота (красная кривая) совпал с ускорением инфляционных ожиданий в США.

 Рынок сейчас может сильно дисконтировать угрозу инфляции в США, в том числе из-за уверенности главного ориентира - ФРС, что чистый эффект от коронакризиса и последующего стимулирования - дезинфляционный. Однако данные за май по рынку труда, розничным продажам, недвижимости и автомобилей доказывают обратное.

А что думаете вы?