Во второй половине недели снижение европейских валют замедлилось, EURUSD консолидируется в диапазоне 1.0750-1.08, GBPUSD – 1.25-1.26, намекая что дальнейшее направление определят NFP (вероятно, в незначительной степени) и заседание ФРС на следующей неделе. Недавние показатели активности экономики ЕС убедили ЕЦБ подать рынкам сигнал, что цикл ужесточения завершен. Ряд вполне однозначных комментариев о том, что «дальнейшее повышение ставки маловероятно» мы услышали от ряда чиновников Управляющего Совета на этой неделе. Тем не менее ожидания рынка, что Европейский регулятор перейдет к снижению ставки уже в марте, один из чиновников охарактеризовал как «что-то из ряда фантастики». Рынок ожидает, что к концу следующего года процентная ставка ЕЦБ будет на 125 базисных пунктов ниже текущего уровня, что подразумевает собой достаточно агрессивный темп снижения ставок.  С этой точки зрения потенциал дальнейшего ослабления европейской валюты ограничен, так как куда уж закладывать что-то еще более агрессивное. 

Третья оценка ВВП Еврозоны за третий квартал, вышедшая вчера, была в очередной раз пересмотрена вниз, на этот раз до 0% (прогноз 0.1%). Слабый рост подтвердили и розничные продажи в ЕС за октябрь – снижение в годовом выражении составило 1.2%, что ниже прогноза -1.1%. Немало удивления вызвал показатель промышленных заказов в Германии – при прогнозе 0.2% он сократился на 3.7% в месячном выражении. Экспорт немецкой экономики сократился на -0.2% в октябре, хотя ожидалось что он вырастет на 1.1% за месяц. 

Что касается экономики США, то все внимание сейчас на рынке труда, потому что показатели занятости наверно сейчас единственные, которые не позволяют окончательно дисконтировать угрозу инфляции. Наряду с признаками ослабления, отдельные показатели удивляют на стороне повышения. Одним из индикаторов, динамика которого остается неоднозначной, являются первичные заявки на пособия по безработице. Вчерашний показатель оказался несколько лучше прогнозов, как и еще два предыдущих, хотя примерно с середины октября наблюдалось ослабление – недельный прирост безработных постепенно увеличивался. В итоге тенденция на ослабления остается не такой выраженной, как хотелось бы тем, кто закладывает агрессивное смягчение политики ФРС в 2024:

Длительные заявки на пособия по безработице, которые показывают, как долго в среднем человек находится в состоянии безработного, резко снизились после значительного прироста на предшествующей неделе – с 1925 до 1861К при прогнозе 1910К. 

Ранее на этой неделе, значимую реакцию рынка вызвали данные по открытым вакансиям JOLTS и PMI в сфере услуг от ISM. Если JOLTS указали на слабость рынка труда – количество открытых вакансий резко сократилось (значительно ниже прогноза), то PMI в сфере услуг, напротив, удивил на стороне повышения, в том числе опрошенные заявили, что темпы найма сотрудников увеличились по сравнению с предыдущим месяцем.

Отчет ADP вышедший в среду, показал скромный рост – всего 103К. Оплата труда, согласно отчету, замедлилась, слабый рост рабочих мест наблюдался как на производстве и сфере услуг. Прогноз был несколько выше – 130К. И, хотя связь между сюрпризами ADP и отклонениями от прогноза в официальном отчете по безработице слабая, с учетом остальных индикаторов, риски по сегодняшнему отчету смещены в сторону негативного сюрприза.

Что произойдет с долларом и рисковыми активами в случае, если рост рабочих мест в NFP разочарует? Умеренная отклонение ниже прогноза сократит дивергенцию в краткосрочном курсе политики ЕЦБ и ФРС – разрыв в ожидаемых темпах смягчения монетарной политики уменьшится, что должно однозначно оказать поддержку Европейским валютам. Очень слабый и очень сильный показатель напротив могут привести к укреплению доллара: в первом случае из-за неприятия к риску, где возрастет роль доллара как защитного актива, во втором случае из-за того, что вырастет ожидаемый разрыв в темпах смягчения монетарных политик ЕЦБ и ФРС.

Понравилась моя статья и пользуетесь приложением Telegram?
Если Вы ответили на оба вопроса "Да!",  тогда подпишитесь на мой канал и больше никогда не пропускайте новые выпуски.